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海湾主权基金成为A股“新基石”，双向投资进入战略绑定期。
2025年，海湾资本对中国资本市场的态度发生了结构性转变。这一年，阿联酋、沙特、卡塔尔等国的主权财富基金不再满足于通过国际指数被动配置中国资产，而是以基石投资人、战略股东、产业合伙人的身份，直接参与中国头部企业的股权融资、定向增发与长期持股。与此同时，中国企业在海湾的投资也从传统的工程承包转向制造、能源、物流等产业链深度嵌入。双向资本流动的规模、频率与战略性，均达到历史新高。
一、2025年海湾资本对华投资：规模跃升与结构性意义
根据对公开披露项目、主权财富基金动态以及市场机构统计的综合测算，2025年海湾合作委员会（海合会）六国对华投资总规模达到200亿—250亿美元（六国2025年对外投资总额约2000亿美元，即对华投资约占到10%），较2024年实现显著增长。这一规模的构成呈现出明显的结构性特征。
在一级市场层面，包括外商直接投资（FDI）、主权基金直投、产业基金投资等在内的资金规模达到160亿—190亿美元。这一增长得益于中国与海湾国家免签政策的全面实施、产业合作机制的深化，以及海湾主权基金对中国新能源、人工智能、先进制造等战略性新兴产业的系统性布局。相较于2024年约120亿美元的基数，2025年一级市场投资实现了30%以上的增长，投资项目从早期的试探性配置转向战略性绑定。
在二级市场层面，通过QFII、沪深港通等渠道配置A股与H股的资金规模达到80亿—100亿美元。2025年外资通过北向资金净增持境内股票与基金，而中东主权基金在这一增量中的占比约为40%—50%，显著高于此前年份。这些资金主要流向资源类、新能源、制造业龙头等具有长期配置价值的标的，持股周期普遍在3年以上，呈现出典型的“战略投资者”特征。
更值得关注的是海湾资本在中国外资结构中的占比变化。2025年，中国吸引外商直接投资总额中，扣除来自港澳台地区的资金后，实际来自境外的FDI约为420亿美元。在这一基数下，海湾六国对华一级与二级市场投资合计占比达到接近一半。即便仅计算狭义的FDI口径（只算一级投资的160亿—190亿美元），海湾资本占比也超过三分之一。
从国别来看，阿联酋无疑是2025年对华投资最积极的海湾国家。阿布扎比投资局（ADIA）、穆巴达拉（Mubadala）以及阿联酋主权财富基金CYVN在新能源汽车、动力电池、人工智能等领域的投资占据海湾对华投资总额的50%以上。阿联酋家族办公室也开始直接参与中国头部企业的股权融资，如参与比亚迪H股配售、入股中国AI企业等。阿联酋之所以如此积极，源于其将自身定位为“全球资本枢纽”的战略，其对外投资规模显著高于吸引外资，对外与对内投资比例约为4：1。
沙特公共投资基金（PIF）虽然仍是全球最具雄心的主权基金之一，但2025年其对外投资节奏明显放缓，更多资金被用于国内“2030愿景”的超级项目，如NEOM新城、红海新城等。这并不意味着沙特撤出中国市场，而是其投资更加选择性、更加注重技术反哺与产业协同。PIF在2025年发行了30亿元人民币熊猫债，成为首个在华发债的海湾主权基金，这标志着双方金融合作的深化。
卡塔尔投资局（QIA）和科威特主权基金则保持相对稳健的投资节奏，更多通过QFII渠道增持A股蓝筹股，如紫金矿业、中国建筑、万华化学等，单笔投资规模虽不及阿联酋与沙特，但持股周期更长、风险偏好更为审慎，是典型的长期配置型投资者。
二、2025年重要投资事件回顾：从个案到常态
2025年，中国与海湾资本合作呈现出“高频化、显性化、战略化”的特征。以下表格梳理了年度内最具代表性的投资事件：
表1：2025年海湾资本对华重要投资事件（部分）
表2：2025年中国企业对海湾重要投资事件（部分）
从上述事件可以看出，2025年双向投资已从“零散个案”转向“持续发生”的常态化合作，且投资主体、标的质量、战略性均显著提升。海湾资本不再是中国企业融资时的“可选项”，而是越来越多地成为头部企业股权结构中的“必选项”。
三、海湾资本的投资逻辑与行业偏好
2025年海湾资本对华投资最显著的变化，是从单纯追求财务回报转向“产业逻辑”驱动。以阿联酋CYVN对蔚来汽车22亿美元的投资为例，这不仅是资金注入，更包括技术合作、供应链协同与中东市场开拓的系列安排。穆巴达拉参与宁德时代定向增发后，双方在阿联酋建立动力电池回收与梯次利用项目，形成了完整的产业闭环。
这种转变背后，是海湾国家对“后石油时代”转型的紧迫感。它们不再满足于通过投资获取财务回报，而是希望通过资本换取技术、通过股权绑定产业链、通过合作获得核心能力。对于中国企业而言，海湾资本的进入不仅解决了融资需求，更打开了中东市场的大门，提供了产业协同的可能性。
2025年海湾资本在中国的投资呈现出明显的“去传统化”趋势。
（1）新能源与智能汽车领域占据投资总额的约35%，蔚来、比亚迪、宁德时代等企业成为海湾资本的重点标的。这些企业不仅代表了中国在全球电动化产业链中的核心地位，更是海湾国家自身能源转型、交通电动化战略的重要合作伙伴。
（2）人工智能与先进制造领域占比约25%，沙特Prosperity7投资傅利叶机器人、阿联酋G42投资中国AI企业，都体现了海湾资本对“第四次工业革命”核心技术的战略布局。
（3）生物医药与生命科学领域占比约20%，联拓生物、创胜集团等上海医药企业获得海湾资本注资，标志着这一高壁垒、长周期行业也开始进入海湾资本的视野。
（4）金融与资产管理领域占比约10%，卡塔尔投资局增持中国基金公司股权，阿曼主权基金与IDG资本联合设立绿色能源基金，都体现了海湾资本希望通过金融工具深度参与中国资本市场的意图。
（5）其余约10%分散在消费、地产等传统领域，但规模相对有限。
总结而言，2025年最值得关注的现象之一，是海湾主权基金开始以“基石投资人”身份参与中国企业IPO、定向增发与战略融资。这类投资具有典型特征：锁定期长，通常在3年以上；持股比例高，普遍在5%—10%之间；要求董事会席位或观察员席位，深度参与公司治理；强调ESG标准与长期价值创造，而非短期股价波动。
四、中国对海湾投资：从工程承包到产业深耕
与海湾资本“向东看”同步，中国资本也在加速“向西进”。但这一进程的逻辑与路径，已与十年前截然不同。
过去，中国企业在海湾的存在主要集中于能源工程、基础设施承包、EPC项目。这些项目虽然规模庞大，但往往是“交付即走”，缺乏长期利益绑定。而到2025年，越来越多项目呈现出新的特征：以股权为入口，而非一次性工程收入；强调长期运营，而非交付即走；与当地产业政策深度绑定，而非单纯承包商角色。
联想集团在沙特利雅得投资10亿美元建设PC制造厂，是这一转变的标志性案例。这不仅是产能转移，更是技术标准、供应链管理、人才培养与品牌输出的系统性落地。联想不仅在当地生产，还承诺将部分研发职能转移至沙特，培养本地技术团队，并将沙特作为辐射中东、北非与东非市场的制造中心。这种“投建营一体化”模式，使中国企业在海湾的存在更加稳固、更具战略性。
中国港湾参与阿布扎比哈利法港的运营权获取，标志着中资从“建设者”向“运营者”的角色转变。过去，中国企业负责港口的设计与建设，但运营权掌握在当地或国际港口运营商手中。而如今，中国港湾不仅参与建设，更获得长期运营权，直接参与港口的商业决策、客户开发与收益分配。这种模式使中资在海湾的风险敞口上升，但回报周期拉长、利润率提高，更重要的是形成了长期利益共同体。
在制造业本土化方面，除了联想，比亚迪、吉利等车企也在沙特、阿联酋探索建厂可能性。中国制造业“走出去”的逻辑正在从“产品出口”转向“产能出海”，而海湾凭借其充裕的资金、稳定的政治环境与辐射周边市场的地理优势，正在成为中国制造业全球化布局的重要节点。
在新能源领域，隆基绿能、晶科能源等光伏企业不仅向沙特、阿联酋出口组件，更参与当地光伏产业园的股权投资与长期运营。在沙特“2030愿景”框架下，可再生能源装机目标是58.7吉瓦，而中国光伏技术与设备已成为沙特能源转型的标配。这不仅是商业合作，更是中国在全球能源转型中技术标准输出的重要实践。
在物流与港口领域，极兔速递在沙特建设中东最大的自动化物流分拣中心，服务于沙特快速增长的电商市场。中国企业在海湾的物流网络，不仅服务于中国商品出口，更为海湾本地电商、制造业提供基础设施，这使得中资在当地的根基更加深厚。
在数字基础设施方面，华为参与阿联酋5G网络建设，帆软、阿里云等企业为海湾国家提供智慧城市数据平台与云服务。虽然面临地缘政治压力，但中国企业在技术能力、成本优势与本地化服务上的综合竞争力，使其在海湾数字化转型中仍占据重要位置。
五、2026年展望
展望2026年，中国与海湾资本合作将在以下几个维度迎来新的突破。
第一是双向投资规模有望继续显著增长。在合作机制日益成熟、政治互信不断加深的前提下，海湾对华投资额有望在2026年突破300亿美元，中国对海湾投资或达400亿—500亿美元。更重要的是，投资质量、战略性与制度化水平将显著提升。海湾主权基金将更多以“基石投资人+产业合伙人”身份参与中国企业融资，而中国企业在海湾的产业布局也将从“项目型”转向“平台型”，形成更加稳固的本地化运营能力。
第二是相互投资的资产类型将更加多元。2026年，海湾资本可能开始布局中国一线城市的核心商业地产，如北京、上海地标性写字楼与商业综合体。这类资产具有长期保值增值属性，符合主权基金的配置偏好，且在全球范围内，海湾资本在伦敦、纽约、巴黎等城市已有成熟的地产投资经验。
在消费品与文旅产业方面，依托中东旅游业复苏（沙特“2030愿景”提出到2030年吸引1亿游客的目标），中国酒店集团、餐饮品牌、文旅运营商将加速在海湾布局，而海湾资本也可能参与中国高端消费品牌的股权融资，通过资本纽带深化消费领域合作。
在绿色金融与碳中和基金方面，中东主权基金与中方联合设立的气候投资基金、氢能产业基金、储能技术基金，将成为新的合作增长点。这不仅符合全球气候治理趋势，更是海湾国家能源转型与中国绿色技术出海的天然结合点。
第三是机制化合作将进入新阶段。2026年，中国将主办第二届中国—阿拉伯国家峰会。这一高级别政治平台，将为双方资本合作提供更加坚实的政治背书、更加完善的制度框架与更加明确的战略指引。预计峰会将推动中阿产业投资基金扩容，首届峰会提出的100亿美元产业投资基金有望在2026年完成首批项目落地，并讨论二期扩容方案。
主权财富基金合作备忘录将升级，可能建立中阿主权基金定期对话机制，就投资方向、风险管理、ESG标准等议题展开深度交流。QFII额度有望进一步放宽，为海湾资本配置A股提供更大便利。人民币跨境支付机制将深化，可能在更多双边贸易与投资项目中推广人民币结算，并探讨在海湾设立人民币清算行的可能性。
第四是中东作为中国企业“出海”战略节点的地位将进一步强化。在全球供应链重组、地缘政治不确定性上升的背景下，中东作为连接亚洲、欧洲、非洲的地理枢纽，作为全球资本、能源、物流的交汇点，其战略价值正在被重新评估。对于中国企业而言，中东不仅是市场，更是“出海”的跳板、产业链的关键节点、全球化布局的战略支点。
中国新能源车企可以通过在海湾设厂，辐射整个中东北非市场；中国物流企业可以依托海湾港口，服务“一带一路”沿线国家；中国金融机构可以在迪拜、利雅得设立区域中心，为中资企业在中东、非洲、南亚的业务提供金融服务。这种“以中东为支点”的全球化战略，将成为越来越多中国企业的选择。
结语：资本合作正在成为中海关系的底层逻辑
2025年，中国与海湾资本合作已不再是“补充选项”，而正在成为双方战略布局中的重要支点。海湾主权基金对中国上市公司的战略投资，标志着全球资本对中国资产的信心与长期承诺；中国企业在海湾的产业深耕，则为双方构建了超越单纯贸易的利益共同体。
在全球资本版图重构的过程中，中海关系正悄然从边缘走向中心。这不仅是资金的流动，更是发展路径、产业逻辑与未来想象力的交汇。随着2026年第二届中阿峰会的召开，双方合作的制度化、战略化水平将进一步提升。在“后石油时代”与“高质量发展”两大转型叙事的交汇点上，中国与海湾的未来不可限量。
（作者系北大汇丰商学院智库中东研究所执行所长）
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